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身為股市新手入門，要找分析基本面的書總是難以下手，尤其是扎扎實實從0開始的工具書。

那時候看到網路推薦發現這本書，原來財報狗自己也有出書，一定是品質保證，所以不猶豫直接讀起來。

這篇主要講一下我目前為止使用的分析架構，也就是這本書的四大財報分析步驟(結果)+產業分析(成因)

由財報找出研究方向，由產業判斷其未來影響(持續性、趨勢..)

1、公司業務、背景(我會想先知道的)

2、獲利性分析 

3、安全性分析

4、價值評估

5、成長性分析

6、產業分析!!!(財報狗選對成長股))

2~6項則屬於書中主要內容結構，本文章注重在2~5項，產業分析可以看第二本(財報狗選對成長股)

這本書前請先認知自己是個相信基本面的投資者!!!

<公司業務、背景> 了解這家公司是在做啥的

彼得林區書上講:「Know what you own and know why you own it。」

不了解的公司就是能力圈外，就是往陷阱走去。

公司的相關背景知識，這裡可以根據以下幾個面向去做研究

產品 --> 至少要知道這家公司靠甚麼賺錢八，同時可以去看過來產品比例、產品價格阿等有沒有變動

通路 --> 了解到公司產品在哪裡銷售，是自己建立通路還是在別人家賣

產業鏈 --> 去看公司是在產業上、中、下游，在看財報時也可以比較好理解，如上游 存貨較多...等

競爭優勢 -->最重要的事也就是有沒有明顯護城河，如果具有競爭優勢，公司的盈餘能力就會比較強，成長也才會具有價值

<獲利性分析> 首先確定公司是有在賺錢的

我自己會先看這間公司近幾年損益表有沒有較異常的項目(變化大、新出現的、占比大)，

再來看各項利潤比例有沒有變化的，毛利、營業利益、淨利率

影響毛利率的主因不是售價提升就是成本下降。如上游廠就較容易受物料波動影響毛利。

營業利益率裡看到研發費用、管理費用、銷售費用。如公司可能因為產品銷售不利，開始加強行銷、促銷以維持營收。

淨利率簡單講就是整體營運的印鈔能力，當然越高越好。

書上還有提到營運周轉天數及ROE

營運周轉天數主要可以用來判斷市場供需處在哪一個階段

ROE 即 淨利率X總資產周轉率X權益乘數，簡單說就是公司使用權益(自己的錢)的效率

歷年ROE可以用來看出波動最大的乘項，會是影響公司ROE的主因，可以深入研究

<安全性分析> 從資產負債表、現金流量表看出公司的體質

關注要點如負債品質，有無過多向銀行借的債(短期借款、(一年內到期)長期負債、應付短期票據)，這些負債極為壞債，不宜過多。

現金流量表則關注 

1. 營業現金流占淨利比重 - 看公司最終有沒有收回現金，如果一直沒收回現金，則表示其銷貨收入可能很"髒"，有假帳之嫌
2. 自由現金流 - 公司可自由運用的現金，看出現金留不留得下來，還是因為產業屬高資本支出，於是不斷燒錢。

<價值評估> 價值投資人的檔次差異，如何判斷何謂合理股價

這本書提到三種方法

1. 本益比倍數 (請考慮成長性，盈利價值)
2. 股價淨值比 (資產價值)
3. 股利折現評價(股東收現的觀點，我沒什麼用過...)

個人認為這部分，還要仰賴多多閱讀其他書、學習其他高手的技法與心法，書上的內容確實很主流，畢竟幾乎每個方法都是DCF的概念，所以變數怎麼調整需仰賴經驗與一點藝術....

我目前也還在學習，還只是菜雞，待進化...

兩個觀點分享

1. 台股看到的本益比是過去四季總和，而使用本益比是要考慮未來能夠帶來的收益!!也就是要考慮成長性，所以不要看到低本益比就買。
2. 還有要去了解過去賺錢始終不能預測未來獲利，所以要去了解產業變化、哪些原因(人口增加?)可以導致公司繼續成長or不繼續成長(反向思考)...

<成長性分析> 幾個年增率變動，提前佈局、掌握先機

因為季節性因素、淡旺季，應該以年增率為主要考量

營收上升不足，即使利潤率提升，最終也是使淨利下滑。

因此最終還是要看淨利年成長率 ，確保公司是在賺更多的錢。

<產業分析> 財報是果，產業是因，可以看看第二本，累積研究經驗

各個產業都有不一樣的特性，需要去了解產業走勢，否則公司的未來可能不如財報所示。

1. 未來主流產品
2. 是否有替代品
3. 影響產值的關鍵(人口、新技術...?)
4. 產品差異化
5. 銷售市場變化
6. ....等